今年以来，铝土矿市场需求的持续高涨，显著推高了进口铝土矿的价格水平。据阿拉丁（ALD）价格指数显示，自年初至今，几内亚铝土矿现货价格已实现了8.6%的显著增长，而澳大利亚铝土矿价格涨幅高达18.2%。近期多家矿企上调了四季度对几内亚铝土矿的长期合同价格，新的价格上涨幅度预计在3美元/干吨左右，至74美元/干吨左右，散货市场则处于有价无市的状态，目前参考报价77-78美元/干吨，长单和散货价格均为历史新高，四季度现货报价或进一步上涨。

图1 几内亚、澳大利亚铝土矿价格走势

数据来源：阿拉丁（ALD）

驱动这一上涨趋势的，是多重因素的交织与共振。首先，国产铝土矿产量面临增长瓶颈，加之多种复杂因素导致的减产与产量波动，使得内陆氧化铝厂不得不加大对进口矿的依赖。以山西省为例，8月份进口矿消耗占比达到60%，支撑了高达1950万吨的氧化铝运行产能，相较之下，去年同期仅为26%与1825万吨的产能，这一变化凸显了进口矿对提升产能运行水平的关键作用，也直接拉动了进口矿需求的攀升。

图2 山西进口矿使用占比

数据来源：阿拉丁（ALD）

其次，几内亚雨季因素在7-9月间显著影响了出口量，每月约有240万吨的出口量因此减少。预计9-11月间，国内进口矿到港量将明显减少，这一时期将成为进口矿库存快速消耗的窗口期。对于长期依赖进口矿且长单占比较高的企业而言，虽能确保生产用矿的稳定供应，但对于依赖散货市场的企业来说，矿石到港的延迟可能在未来两个月内引发短暂的供应短缺风险。

图3 几内亚矿各月发货量

数据来源：几内亚矿业部

此外，海运成本的攀升也是不容忽视的推手。根据阿拉丁（ALD）最新海运价格数据，几内亚至中国青岛的Cape型船运费报价已稳固在28.5美元/吨，而实际租船费用或更高，这无疑增加了矿企的运营成本，也间接反映在了矿价的上涨之中。

图4 几内亚至中国青岛的Cape型船运费报价

数据来源：阿拉丁（ALD）

再者，氧化铝市场的持续高景气也是支撑矿价高位运行的重要因素。高企的氧化铝价格维持了全行业的良好盈利水平，促使氧化铝厂倾向于保持现有产能的稳定运行，对矿价上涨的接受度随之提升。同时，汇率波动的影响亦不容忽视，近期离岸人民币的持续升值，盘中触及6.9942，刷新2023年5月17日以来的记录。进一步增强了进口矿的购买力，间接助力了矿价的上涨趋势。

图5 中国氧化铝行业理论利润

数据来源：阿拉丁（ALD）

综上所述，铝土矿市场在多重利好因素的共同作用下，展现出强劲的发展动力，预计未来一段时间内，矿价将继续在高位保持稳健运行态势。